Курс рубля на фоне войны в Персидском заливе: прогнозы

В марте курс рубля демонстрировал значительную волатильность. Доллар США к 20 марта вырос почти на 10%, достигнув отметки около 85 рублей, что вызвало опасения относительно стоимости импорта и зарубежных поездок. Затем американская валюта снизилась до уровня ниже 80 рублей.

Евро также приблизился к 100 рублям, 21 марта котировался выше 97 рублей, но впоследствии ослабел.

Причиной нестабильности стала неопределенность вокруг конфликта на Ближнем Востоке, который спровоцировал рост цен на нефть — ключевого фактора для рубля. Российская нефть марки Urals практически достигла 100 долларов за баррель, что отражает так называемую геополитическую премию.

Традиционно рост нефтяных цен укрепляет рубль за счет увеличения экспортных доходов. Однако в текущих условиях эта связь ослабла. Как отмечают финансовые эксперты, война в Персидском заливе увеличила неопределенность, а санкции и изменения в валютной политике России снизили влияние нефти на курс национальной валюты.

Эффект от нефти по 100 долларов: ограниченное влияние

Рост нефтяных цен стал ключевым внешним фактором в марте. Денис Астафьев, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro, указывает на нестабильность ситуации: «Сценарий с 100 $ за баррель уже почти реализовался: наш Urals торгуется у 99 $. Но геополитическая премия — штука ненадежная: она так же быстро уходит, как и приходит».

Эксперт обращает внимание на глобальные последствия высоких цен на нефть: при стоимости выше 100 долларов за баррель запускается цепная реакция. Центральные банки западных стран ужесточают монетарную политику, азиатские страны активизируют поиск альтернатив, а на ОПЕК+ оказывается давление с целью увеличения добычи.

Астафьев объясняет действия властей: «Минфин в марте полностью вышел из валютных операций по бюджетному правилу. По факту предложение валюты на рынке сократилось в разы. ЦБ продает лишь около 4,6 млрд рублей в день против 16,5 млрд еще месяц назад».

Эти меры Центробанка, по словам Астафьева, объясняют отсутствие синхронного укрепления рубля с ростом нефти: «В таких условиях даже дорогая нефть рублю особо не помогает, что мы и наблюдаем».

Насколько реалистичен курс 72 рубля за доллар?

На волне роста нефтяных цен возникли прогнозы значительного укрепления рубля, включая ожидание курса 72 рубля за доллар от «Финстар Капитал». Однако специалисты выражают сомнения в подобных сценариях.

Астафьев заявляет: «Даже с такими просадками цифра в 72 рубля за доллар до конца марта нереалистична. Двух рабочих дней и нынешней конфигурации валютного рынка для такого движения категорически недостаточно».

Эксперт называет более вероятный диапазон: по его оценке, доллар будет колебаться между 79 и 83 рублями при условии стабильной геополитической обстановки до конца марта. Александр Шнейдерман, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс», дает более широкий прогноз: доллар — от 77,5 до 87,5 рубля, евро — от 90 до 99.

Стабилизация рынка или пауза перед новым ростом?

Шнейдерман указывает на внутренние факторы: «Рынок уже отыграл спекулятивный фактор, связанный с ожиданиями снижения ключевой ставки: Банк России, напомню, смягчил денежно-кредитные условия до 15%».

По словам эксперта, рубль также поддерживается налоговым периодом: «Дополнительное предложение иностранной валюты со стороны экспортеров перед налоговым периодом стабилизирует рынок и усиливает эффект от высоких нефтяных цен».

Особого внимания заслуживает ослабление рубля к юаню, которое в марте было более значительным, чем к доллару и евро. Шнейдерман объясняет это: «Более заметная просадка рубля к юаню в марте связана с его ролью „прокси-доллара“: основной дефицит иностранной валюты отражается именно в юане».

Фактически, в текущих условиях юань стал основным каналом для внешних расчетов. Таким образом, дефицит валютной ликвидности, когда компаниям не хватает иностранной валюты, проявляется через курс юаня.

Конфликт в Персидском заливе продемонстрировал структурные изменения в валютной модели России. Даже резкий рост нефтяных цен, спровоцированный напряженностью между США и Ираном, не привел к ожидаемому укреплению рубля. Теперь на курс влияет множество факторов, что делает прогнозирование сложной задачей.

Парадокс: дорогая нефть и слабый рубль

Иван Петров, профессор Финансового университета при Правительстве РФ, прогнозирует курс доллара на уровне 90 рублей, а не 72.

Петров объясняет, что традиционно существует обратная зависимость между ценой на нефть и курсом доллара к рублю. Однако, по его словам, эта закономерность больше не действует. Экономист заявляет: «Традиционно курс доллара к рублю имеет отрицательную зависимость от цены на нефть, то есть при росте цен на нефть доллар проседает, так как рост цен на нефть, провоцирующих инфляционные ожидания в США, ведет к ослаблению доллара. Также традиционно рост долларовой выручки у российских экспортеров всегда вел к укреплению рубля. Используя эту консервативную гипотезу, заявляют о возможности снижения курса рубля ниже 75 за доллар при цене нефти 100 долларов и выше за баррель. Но так как мы уже давно не торгуем нефтью за доллары, то в современной экономике России это уже давно не работает, что и подтверждается фактической ситуацией».

Экономист указывает, что сейчас основное влияние на рубль оказывают торговый баланс, определяющий спрос на доллары для импорта, и валютные операции Министерства финансов.

Петров прогнозирует: «Высока вероятность того, что в среднем за год курс доллара будет на уровне 90 рублей, что близко к параметрам федерального бюджета России, в котором курс доллара запланирован на уровне 92,2 рубля».