Рубль на распутье: что будет с курсом, инфляцией и экономикой

Российская экономика вступает в последний месяц лета со сдержанными ожиданиями. Банк России и Сбербанк пересмотрели прогнозы: инфляция теперь ожидается выше, а рост ВВП — ниже прежних оценок.

Сбербанк ухудшил прогноз на 2026 год, повысив инфляционные ожидания до 6,5–7% вместо 6–6,5% и снизив прогноз роста экономики до 0–0,5% с 0,5–1%. Центробанк пришел к схожим оценкам: инфляция — 6–7%, рост ВВП — в диапазоне 0–1%. То есть экономика может вообще перестать расти.

На валютном рынке евро впервые с начала апреля подорожал до 90 рублей, доллар — до 80 рублей.

Опрошенные эксперты призывают не драматизировать. По их общему мнению, рубль постепенно сдает позиции, но предпосылок для резкой девальвации в ближайшие месяцы нет.

Денис Астафьев, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro, считает наиболее вероятным сценарием умеренное ослабление рубля. В августе доллар, скорее всего, будет находиться в диапазоне 78–83 рубля, евро — 89–94 рубля. В сентябре давление может усилиться: доллар — 80–86 рублей, евро — 91–98 рублей.

«Главная логика прогноза строится на трех факторах, которые пока удерживают рубль: относительно высокая ключевая ставка, дорогая нефть и ограниченный внутренний спрос на валюту, — говорит финансовый эксперт. — И по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики поддержка будет постепенно ослабевать, а импортный спрос и бюджетные расходы могут усиливать давление на курс ближе к осени».

Астафьев обращает внимание и на обратную сторону снижения ключевой ставки. Для экономики, бизнеса и кредитования это позитив, однако одновременно падает привлекательность рублевых инструментов для инвесторов, что играет против нацвалюты. Проще говоря, курс рубля снижается, что и видно на табло обменников.

Резкую девальвацию эксперт пока не рассматривает: «Пробой уровня 86–90 рублей за доллар возможен только при одновременном сочетании нескольких негативных факторов: падении цен на нефть, росте импорта, усилении геополитических рисков или более агрессивном снижении ключевой ставки, чем заложено в базовом сценарии».

Генеральный директор «Альфа-Форекс» Гузель Проценко считает, что ухудшение прогнозов по экономическому росту само по себе ещё не означает неизбежного резкого ослабления рубля. Замедление экономики способно усиливать давление на национальную валюту, однако ключевыми факторами этой осени останутся решения Банка России и ситуация на мировых сырьевых рынках.

«Рассчитывать на возврат к снижению ключевой ставки до следующего года едва ли возможно», — отмечает Проценко.

По её словам, дополнительным фактором давления на рубль могут стать более активные покупки иностранной валюты Минфином для Фонда национального благосостояния (ФНБ), если высокие цены на нефть сохранятся.

Факторов, способных позитивно повлиять на курс, меньше. «Продолжат поддерживать рубль высокие нефтяные цены, обязательная продажа части валютной выручки экспортерами, а также сохраняющиеся крупные валютные поступления от экспорта», — говорит Проценко.

Проценко прогнозирует: в начале августа доллар будет торговаться около отметки 80 рублей, евро — в районе 92 рублей.

Инвестиционный банкир Евгений Коган тоже считает, что основное ослабление рубля уже произошло. «Полагаю, что сильно рубль падать не будет. Может, доллар будет 81 рубль, может быть, 82», — говорит он.

Как и Гузель Проценко, главной причиной Коган считает ситуацию на нефтяном рынке: после военных потрясений на Ближнем Востоке нефть резко подорожала.

При этом Коган признаёт: уверенные прогнозы на более длительный срок сегодня строить почти невозможно. «Никто не может знать, что будет даже осенью. У нас может произойти через пять минут что-то, и всё сразу изменится».